經(jīng)歷過魔幻的2020，邁過了艱難的2021，面對艱難的內(nèi)外部環(huán)境，中國保險業(yè)仍在逆勢前行。但唯有直面困境，才能更好出發(fā)，而上市險企過去一年的財報，不僅真實記錄了頭部機構(gòu)的得與失，也為行業(yè)尋找經(jīng)營底層邏輯、找準(zhǔn)改革路徑提供了更多啟發(fā)。

3月18日，中國平安(601318)率先披露2021年成績單，拉開了上市險企2021年年報的序幕。不過，歸母凈利潤1016.18億元，同比下降29%的現(xiàn)實，顯示了難以掩飾的“落寞”。同時，疊加近期的投資失利、股價大跌，中國平安2021年的路途頗為不易。

不過，這些僅是中國平安2021年發(fā)展的一個側(cè)影，還有更多細(xì)節(jié)有待挖掘。這份成績單中有哪些看點，有哪些新變化，又有哪些可期盼的亮點，這些都備受市場關(guān)注。

受華夏幸福(600340)拖累

歸母凈利下降29%

從整體數(shù)據(jù)來看，2021年，中國平安歸屬于母公司股東營運利潤1479.61億元，同比增長6.1%；營運 ROE為18.9%；基本每股營運收益為8.4元，同比增長6.5%；向股東派發(fā)全年股息每股現(xiàn)金2.38元，同比增長8.2%。

看起來并不差的數(shù)據(jù)，表明2021年中國平安收獲似乎頗豐。然而，在這些“不錯”成績的背后，仍存在著難以掩蓋的“落寞”。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國平安歸母凈利潤1016.18億元，同比下降29%；基本每股收益5.77元，同比下降28.8%；總投資收益率4%，較2020年下降2.2個百分點；新業(yè)務(wù)價值為378.98億元，連續(xù)第二年下降。

面對歸母凈利潤的進(jìn)一步下降，中國平安再次解釋稱，這主要是受公司對華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計提等調(diào)整的影響。

從具體數(shù)據(jù)看，2021年，中國平安對華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計提、估值調(diào)整及權(quán)益法損益調(diào)整金額合計為432億元，其中股權(quán)類159億元，債權(quán)類273億元。而這些對稅后歸屬于母公司股東的凈利潤影響金額為243億元，對稅后歸屬于母公司股東的營運利潤影響金額為73億元。

由此可見，華夏幸福仍持續(xù)影響著中國平安的核心經(jīng)營數(shù)據(jù)。不過，中國平安首席投資執(zhí)行官（擬任）鄧斌在業(yè)績報告發(fā)布會上表示，目前中國平安在不動產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險敞口是可控的，投資地產(chǎn)會堅持符合國家政策導(dǎo)向的不動產(chǎn)投資，以穿越周期優(yōu)化價值的理念為指導(dǎo)，以戰(zhàn)略資產(chǎn)配置為牽引，投資優(yōu)質(zhì)商業(yè)不動產(chǎn)。

當(dāng)前股價被低估

未來持續(xù)做好回購計劃

要說2021年中國平安存在不穩(wěn)定，另一個重要的表現(xiàn)則是在股價方面。

據(jù)悉，自2021年1月4日中國平安股價創(chuàng)新高后，便開啟下挫模式，一度讓股民直呼“受不住”。如今，中國平安的A股股價已跌破50元/股。

對于當(dāng)下的股價表現(xiàn)，中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官、首席財務(wù)官姚波表示，過去一年股價下跌有一定的外部因素，整個外部環(huán)境發(fā)生較大變化，中國平安股價下跌并非個例，藍(lán)籌股和白馬股都受到較大壓力。另外，股價下跌也是因為壽險行業(yè)轉(zhuǎn)型遭遇陣痛，面臨巨大挑戰(zhàn)。壽險業(yè)整體發(fā)展模式出現(xiàn)瓶頸，客戶的需求發(fā)生改變，人口紅利、代理人紅利等也受到影響。

當(dāng)然，對于當(dāng)前的平安股價，姚波稱，目前中國平安股價確實被低估。而如何應(yīng)對這一問題，姚波透露未來將積極做好市值管理回饋股東，包括持續(xù)提高分紅，用更好的現(xiàn)金回饋股東，同時，做好股票的回購工作。目前，中國平安已經(jīng)執(zhí)行了39億元的回購額度。

“中國平安正在積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型，但這需要一定的時間，希望市場給予耐心。”姚波表示，“中國經(jīng)濟基本面依舊穩(wěn)健，政府也推出了一系列穩(wěn)增長的措施，為全年經(jīng)濟增長打下了堅實的基礎(chǔ)。所以，我們對中國未來長期向好的基本面充滿信心，對公司股價也充滿信心。”

對于未來，平安的管理層依舊充滿信心。

個險人力縮減42萬

新業(yè)務(wù)價值持續(xù)下降

無論是股價的下跌，還是盈利方面的“失意”，其實都離不開平安旗下相關(guān)業(yè)務(wù)的影響，尤其是作為核心的人身險業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，平安壽險及健康險板塊新業(yè)務(wù)價值為378.98億元，同比下降23.6%;若不考慮假設(shè)調(diào)整影響，新業(yè)務(wù)價值同比下降18.6%。凈利潤方面，2021年實現(xiàn)603.03億元的盈利，但較2020年同比下降了37.2%。

其實，對于這樣的成績，市場早有預(yù)料。畢竟，從全行業(yè)來看，2021年的艱難顯而易見。

宏觀經(jīng)濟和國內(nèi)外形勢復(fù)雜多變，新冠肺炎疫情影響依然持續(xù)，壽險行業(yè)面臨來自市場、代理人隊伍發(fā)展等多方面的挑戰(zhàn)。此外，2021年，受資本市場波動、市場利率下行及減值計提增加等因素綜合影響，壽險及健康險業(yè)務(wù)投資收益率有所下降。

新業(yè)務(wù)價值下滑的背后，是個險人力的快速流失。單就中國平安來看，2021年，平安壽險及健康險板塊個人壽險銷售代理人數(shù)量為60萬左右，較2020年同期的102.4萬人下降了41.4%。另外，平安壽險及健康險的月均代理人數(shù)量為79.6萬，較2020年同期的105.5萬下降了近26萬人。

這樣的人員縮減自然會導(dǎo)致代理人渠道新業(yè)務(wù)價值、代理人人均新業(yè)務(wù)價值等的下降。正因為看清了這一現(xiàn)狀，平安壽險也開啟大轉(zhuǎn)型，持續(xù)推動“4+3”雙輪驅(qū)動的壽險改革戰(zhàn)略落地，推動代理人隊伍結(jié)構(gòu)優(yōu)化和業(yè)務(wù)品質(zhì)改善。

具體來看，渠道方面，平安壽險深化代理人渠道改革轉(zhuǎn)型，加強與平安銀行(000001)的合作，同時積極探索社區(qū)網(wǎng)格化、下沉渠道等創(chuàng)新渠道，持續(xù)推動多渠道高質(zhì)量發(fā)展。產(chǎn)品方面，平安壽險依托集團醫(yī)療健康生態(tài)圈，通過“保險+健康管理”、“保險+高端養(yǎng)老”、“保險+居家養(yǎng)老”三大核心服務(wù)構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢。

同時，中國平安表示，將進(jìn)一步培養(yǎng)鉆石隊伍，通過圈定經(jīng)營管理優(yōu)秀、具備發(fā)展?jié)摿Φ臓I業(yè)部，提供高端客戶及專屬產(chǎn)品資源支持，持續(xù)擴大鉆石隊伍規(guī)模，提升產(chǎn)能。

中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官陳心穎則表示，平安壽險改革要看長期、看戰(zhàn)略、看執(zhí)行，公司管理層對目前壽險改革的階段性成效還是滿意的，相信隨著改革的推進(jìn)，相關(guān)成效會逐步呈現(xiàn)。

財險市場收縮1.3個點

綜合成本率持續(xù)下降

當(dāng)然，除壽險與健康險板塊外，財險板塊亦是影響平安整體發(fā)展的重要因素。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，平安財險整體綜合成本率為98%，同比優(yōu)化1.1個百分點；承保利潤51.36億元，同比增長145.7%；凈利潤為161.92億元，同比增長0.2%。

不過上述盈利指標(biāo)總體向好的同時，從保費收入看，2021年平安財險原保險保費收入2700.43億元，同比下降5.5%，這也導(dǎo)致其市場份額從2020年的21%收縮至19.7%。

而造成平安財險板塊業(yè)務(wù)下降，可以從車險及部分非機動車輛保險的收縮來看。2021年，平安財險的車險保費收入為1888.38億元，同比下降3.7%；非機動車輛保險保費收入585.9億元，同比下降19.4%。

對此，中國平安解釋稱，2021年，受車險綜合改革、市場競爭激烈等因素影響，平安財險車險業(yè)務(wù)原保險保費收入同比下降3.7%，但已逐步恢復(fù)增長，第四季度同比增長8.7%。同時，受河南特大暴雨災(zāi)害影響，車險市場整體虧損。

好的方面是，在車險綜改的影響下，綜合成本率在不斷下降。這是行業(yè)趨勢，亦是車險綜改的目的之一。

推動戰(zhàn)略再升級

“綜合金融+醫(yī)療健康”成看點

提及中國平安2022年的看點，相信在“綜合金融+醫(yī)療健康”方面會有新變化。

在此次年報中，中國平安公布了2021年戰(zhàn)略的再次升級，即推動“綜合金融+醫(yī)療健康”戰(zhàn)略升級，構(gòu)建“綜合金融+HMO管理式醫(yī)療”服務(wù)體系。

具體來看，中國平安通過汲取多年深耕保險和醫(yī)療行業(yè)運營管理經(jīng)驗，創(chuàng)新探索以“HMO+家庭醫(yī)生+O2O”為核心的集團管理式醫(yī)療模式，打通供給、需求與支付閉環(huán)，提供最佳性價比、全生命周期的醫(yī)療健康服務(wù)，反哺金融主業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國平安近63%的個人客戶同時使用了醫(yī)療健康生態(tài)圈提供的服務(wù)，客均合同數(shù)達(dá)3.3個、客均AUM達(dá)4萬元，分別為不使用醫(yī)療健康生態(tài)圈服務(wù)的個人客戶的1.6倍、3倍。截至2021年12月末，平安智慧醫(yī)療累計服務(wù)187個城市，賦能超4.5萬家醫(yī)療機構(gòu)，惠及約132萬名醫(yī)生及1048萬名慢病患者。

可見，對于健康醫(yī)療的布局，中國平安的決心顯然很堅定。中國平安董事長馬明哲表示，公司的愿景為以人民為中心、以民族復(fù)興為己任，成為國際領(lǐng)先的綜合金融、醫(yī)療健康服務(wù)提供商。另外，中國平安還公開宣布要打造“中國版聯(lián)合健康”。

在戰(zhàn)略目標(biāo)面前，一切都在為其鋪路。而中國平安在走向醫(yī)療健康的道路上，參與方正集團重整的規(guī)劃也是重要的一環(huán)。據(jù)中國平安總經(jīng)理、聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林表示，目前方正集團重整計劃正按照既定的目標(biāo)推進(jìn)。

雖然從2021年的歸母凈利潤等方面看，平安出現(xiàn)了一些波折，但對于未來，仍保持著信心。正如馬明哲在年報中所說：“根深才能葉茂，本固方得長青。”

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