經濟觀察網 記者 姜鑫 3月30日，新華保險（601336.SH）披露了公司2021年的業績答卷，這是李全掌舵新華保險后的第二個完整年度財報以及第三份年報業績單。

財報顯示，2021年新華保險營業收入2224億元，同比增長7.7%；保險業務收入1635億元，同比增長2.5%；歸母凈利潤149億元，同比增長4.6%。

面對上述成績單，中信建投和光大證券(601788)雙雙在研報中給出了“買入”評級。當日，新華保險股價報收34.93元，漲幅2.83%。

時間撥回到2019年12月，在新華保險召開的媒體開放日上，履新首席執行官、總裁半年的李全攜管理層悉數亮相，提出“二次騰飛”并確定了“資產負債雙輪驅動、規模價值全面提升”發展模式。

然而“騰飛”尚未企穩，保險行業就迎來了新冠疫情的沖擊，隨后行業陷入了增長乏力的轉型期，新華保險采取了哪些應對之道？

個險清虛效果明顯

對于保險行業來說，2021年是艱難的一年。

這一年，新冠肺炎疫情持續蔓延，國際金融市場震蕩，全球保險業遭受沖擊。我國壽險業發展不平衡、不充分的問題日益突出，新單保費增長承壓，行業競爭顯著分化，銷售人力持續縮減。

隨著一系列監管新政相繼落地，壽險行業進入從高速度向高質量發展轉型的關鍵階段：一方面行業加快轉型步伐，轉變經營思路，注重提升代理人質量、產品回歸保障屬性；另一方面加快創新突破，積極運用新技術，從產品設計到成本控制推動精細化運營，從客戶角度出發探索新模式、構建新生態，切實推進供給側結構性改革，以適應我國經濟社會發展新的變化與要求。

在業績發布會上，李全介紹稱，公司采取了“穩中求進”的工作總基調。在這一年里，公司總資產達到11277億元，同比增長12.3%；總投資收益率5.9%，同比提升0.4個百分點；內含價值2588億元，較上年末增長7.6%。

保險業務方面，新華保險實現總保費收入近1635億元，同比增長2.5%。其中，長期險首年保費近410億元，同比增長5.0%；續期保費約1169億元，同比增長3.5%。實現歸母凈資產收益率14.2%，同比下降1.3個百分點；新業務價值59.8億元，同比下滑34.9%；每股股息1.44元，同比增長3.6%。

銷售人力縮減的大趨勢下，2021年持續進行人力清虛的新華保險人力脫落同樣明顯。截至年末，代理人同比下滑35.8%至38.9萬人（其中上半年和下半年分別脫落16.5萬/5.2萬人）。

個險渠道首年保費約185億元，續期保費約1014億元，同比增長5.2%。有分析師在研報中表示，2021年新華保險個險渠道首年保費為185億元，同比下降12.3%，降幅較前三季度僅擴大0.1個百分點，其中長期險首年保費154億元，同比下滑0.3%，降幅較前三季度縮窄1.3個百分點，實現邊際改善。同時，新華保險2021年月均人均綜合產能（=月均首年保費/月均規模人力）為2725元，同比增加4.1%，增速較上半年提升17.3個百分點。

新華保險副總裁李源表示，個險的問題是當前壽險最突出的問題，應當講從2020年開始我們的個險轉型受到巨大的壓力，一是來自于疫情的反復，從2020年開始到現在來看疫情反反復復，特別是個險營銷的現場管理、親訪客戶受到影響；第二就是個人營銷30多年來積累下來的頑疾也日顯突出，導致個人營銷體系受到更大的沖擊，可謂是“一夜撞墻”；第三個壓力是來自于監管，公司嚴格執行監管的系列措施，再一個是“雙錄”（錄音錄像）的嚴格執行。

李源表示，在這種壓力下，進行人力清虛以及高質量轉型發展成為行業的選擇。新華的打法是在個險渠道提出了“守規律、講專業、勇創新”的指導方針，“守規律即回歸保險本原，個人保險必須做實我們的基礎管理加強基本功”。

銀保渠道發力 投資端不懼壓力

值得注意的是，新華保險對銀保渠道加大了戰略投入，因此，銀保渠道保費的增長也是公司保費增長的動力之一。新華保險表示，銀保渠道大力發展期交業務，深化重點渠道合作，優化產品與服務供給，期交保費、價值、首年保費全面實現正增長，2021年實現保費收入407億元，同比增長2.5%。其中，長期險首年期交保費約72億元，同比增長26.7%。

作為規模增長的利器，銀保渠道在保費規模增長上發揮著重要的作用，但對于保險公司價值的增長卻難以實現個人渠道長期業務的貢獻，且對公司的投資能力有很高的要求。

資產和負債能否良性匹配？關于這個擔憂，新華保險副總裁兼首席財務官楊征表示，公司每年都會根據市場的情況、根據宏觀條件、根據市場的需求來把握具體的業務策略，銀保渠道實現快于個險渠道的增長環境所致，銀保業務帶來投資壓力的確客觀存在，但是公司在安排這塊業務的同時，會考慮相關產品的久期，以及資產成本問題。

楊征表示，在負債匹配的時候也相應地進行了安排，所以這些業務對于公司資產的增加是有明顯貢獻的，對公司的利潤和價值增加有一定的貢獻。從現在來看，公司投資端的安排和匹配能夠保證這些業務，所以我們還會繼續根據市場提供的條件來把握相關的業務發展機會。

投資收益表現亮眼

“資產負債雙輪驅動下”，新華保險的投資表現值得一提。2021年，面對“資產荒”和“低利率”的投資環境，新華保險投資組合總投資收益率為5.9%，凈投資收益率為4.3%。全年總投資收益576億元，同比增長23.5%，表現優于同行。

新華保險還披露了公司非標資產的占比情況，楊征表示，到2021年底，公司非標資產占比持續下降，占總投資資產比例為20.5%，下降3.6個百分點，同時我們的持倉狀況及持倉的信用風險依舊穩健可控。

2022年初，A股市場波動明顯，對于在2021年取得了5.9%總投資收益的新華保險來說續寫這個成績壓力并不小。投資出身的李全直呼“壓力山大”。在李全看來，2022年復雜的投資環境對于所有投資人來說壓力都不小，但在開年遇到這樣的問題使得其對未來比較樂觀。

“我們對今年的狀況是有一定的思想準備的，所以在投資上的話還是在積極的應對在大類資產上做一些調整，雖然開年就遇上這樣非常嚴峻的問題，但也對未來比較樂觀，一方面是中國整體的經濟形勢在全球范圍內是表較好的，另外開年遇到這樣的問題比到年底遇上這樣的問題好一些，這會給我們更多的時間做一些調整和進一步的投資運作，而且保險資金現金流還是不錯的。”李全說。