個人養老金制度邁出萬里長征的第一步。

構成我們未來養老的應該有三筆錢：政府主導的社?；?，也就是我們通常意義上的“養老金”，即第一支柱；企業雇主發起的年金制度，即第二支柱；個人自愿參加的養老儲蓄計劃，即第三支柱。

養老第三支柱長期孱弱，其來有自。而個人養老金制度，就是為其量身打造的激勵機制。4月21日《關于推動個人養老金發展的意見》出臺，一石激起千層浪。

此次個人養老金制度拋出的最大亮點，就是享受稅收優惠。這個稅收優惠，著眼于長期，積攢在個人養老賬戶里，可以減少當期個稅的繳納。

與此同時，個人養老金也是強制儲蓄，賬戶封閉運行，更好開展投資者教育。

當然，這只是一個制度框架，很多細節還有待填空。就此前稅延養老保險試點所暴露出的激勵不足等問題，算得上前車之鑒，因此個人養老金制度需有更加有力的設計。稅收優惠具體為何？作為投資標的的理財、保險和基金產品的范圍和標準為何？

做就是利好。什么都不做的風險最大。

混業競爭，更加白熱化

養老金融市場，理財、保險和基金，三分天下，各有優勢，各有基本盤，是真正的混業競爭市場。理財收益穩健，保險長期保障并且有稅延的先發優勢，基金投研更強。

但個人養老金制度將稅收優惠普惠化，從尚未探索明白的保險一家擴展到所有金融產品，直接將“戰火”點燃。對理財和基金而言自然是機遇，對保險而言則是更多挑戰。

理財占據“地利”。根據“七人普”數據，2020年，我國60歲及以上人口為2.64億人，占比18.7%；65歲及以上人口為1.91億人，占比13.5%。老齡化勢大力沉，對臨近退休的“70后”“80后”人群觸動明顯，他們未雨綢繆，但也厭惡風險，因此對理財產品情有獨鐘。理財產品的特點是雖然沒有風險溢價帶來的高收益，但能提供穩健的絕對收益。凈值化也無礙理財的這一特點。

基金占據“天時”。基金在投研能力和權益投資上的優勢，在短期內是理財和保險所難以匹敵的。從一開始就是凈值化管理，投資者教育最為充分，對風險的容忍度也最高。因此，養老目標基金天然地為年輕客戶群所青睞，“90后”應是主力軍。個人養老金的強制儲蓄功能，也提供給這個人群長期投資的出口。

保險必須占據“人和”，才能從理財和基金的“包圍”中覓得突破。所謂人和，就是充分發揮保險的保障優勢。在收益率上，理財產品和基金產品要勝過保險產品。去杠桿之下，保險姓保，硬拼收益率是以己之短比人之長，不是明智選擇。

保險面臨與理財和基金的雙線作戰，除了自身做好內功，監管方面也要多賦予一些松綁政策。比如，國民養老保險公司是否承擔政策破冰的角色，大家對此寄予厚望。

長期資金，金融市場的“基石”

毫無疑問，養老金融市場將面臨更加白熱化的競爭，隨著供給的增加，理財、保險和基金像養老金融超市上的商品，供投資者比較和選擇。

把死水攪活，形成外圍革命和條塊競爭，以增量激活存量，一直是我們改革的主打策略。誰能提供差異化，誰能細分市場，誰就能脫穎而出。在生命周期的養老金融產品里，基金和理財各自占據著“兩頭”，保險沒有特別明顯占優的年齡段，理論上可以覆蓋全周期，但硬幣的另一面，也可能是全都踩空。對保險而言，狹路相逢勇者勝。

個人養老金制度，對于金融市場也是“基石”制度。中國資本市場是出了名的快進快出和“短錢”為王，對“長錢”并不待見。而一旦封閉和長期運行的個人養老金蔚為壯觀，將在很大程度上改造中國資本市場的調性。大家都明白一個道理，長期資金才能更好地支撐企業創新，“長錢”才能形成科技資本，這也是個人養老金制度的更長遠影響，著眼養老，伏筆科技。

想到和做到，這兩者之間的距離往往不是一層窗戶紙，而是望山跑死馬。個人養老金制度最終形成我們想要的結果，比如養老金融市場百花齊放，比如形成穩定、客觀的長期資金，還需要腳踏實地和迎難而上，做好頂層設計，把“紅綠燈”說清楚，但更重要的是，放手讓市場去做，別以行政意志強扭市場意志。

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