“新十條”和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，從部委到地方，條條塊塊都在制定拼經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)、促內(nèi)需的細(xì)分政策，銀保監(jiān)會(huì)作為銀行和保險(xiǎn)的資源要津監(jiān)管部門，自然是首當(dāng)其沖。

(資料圖)

具體到保險(xiǎn)資金運(yùn)用，銀保監(jiān)會(huì)指出，將引導(dǎo)其發(fā)揮長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供差異化融資服務(wù)，包括穩(wěn)步增加長(zhǎng)期政府債券投資、加大對(duì)高級(jí)公司信用債的研究與投資，鼓勵(lì)加大股票等二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益類資產(chǎn)投資，探索保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)定投資股票模式，充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作用，加大優(yōu)質(zhì)上市公司股票投資。

簡(jiǎn)言之，支持保險(xiǎn)資金持續(xù)加大資本市場(chǎng)投資力度。這并不是什么新鮮事，雖然經(jīng)歷了2015-2016年因舉牌事件而引發(fā)的合規(guī)整治和政策收緊，但從整個(gè)時(shí)間跨度上，監(jiān)管對(duì)于險(xiǎn)資投資資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)和放松為主，而且從持續(xù)的表態(tài)來(lái)看，未來(lái)進(jìn)一步放開當(dāng)屬大概率事件。險(xiǎn)資出籠，外因不是問(wèn)題，關(guān)鍵是險(xiǎn)企練好內(nèi)功。

戰(zhàn)略上跟黨走

近日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室副主任尹艷林表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已挺過(guò)了最困難的時(shí)刻。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)有很好的支撐基礎(chǔ)和條件，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變，經(jīng)濟(jì)韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒(méi)有變。”

拼經(jīng)濟(jì)、促內(nèi)需，政策信號(hào)再明顯不過(guò)。阻礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的疫情變量發(fā)生重大變化，當(dāng)下全社會(huì)都在“過(guò)峰”，雖然根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，這不會(huì)是一蹴而就的事情，但注意力已經(jīng)重置，并且只爭(zhēng)朝夕。

金融必須支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，保險(xiǎn)必須與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)大動(dòng)力。

首先，險(xiǎn)資入市，最直觀的就是為資本市場(chǎng)注入長(zhǎng)期性，改善資本市場(chǎng)“短期性”的結(jié)構(gòu)性缺陷。資本市場(chǎng)不能總是與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)偏離，成為財(cái)富粉碎機(jī)和人性修羅場(chǎng)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的消極因素，必須借助長(zhǎng)期資金和機(jī)構(gòu)力量不斷修正。

其次，險(xiǎn)資入市，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家級(jí)項(xiàng)目提供資金支持，這恰是雙贏的選擇，前者需要資產(chǎn)久期，后者需要長(zhǎng)期資金。事實(shí)上，過(guò)去十多年，險(xiǎn)資在南水北調(diào)、西氣東輸、京滬高鐵、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)等輸入了千億資金，未來(lái)在雙碳、養(yǎng)老、數(shù)字化等方面，還將扮演資金上的“白馬騎士”。

最后，險(xiǎn)資入市，要把科技資本的事情牽頭搞起來(lái)。重大核心科技只能靠自己創(chuàng)新，這方面，科技資本是關(guān)鍵一環(huán)，而險(xiǎn)資所具有的長(zhǎng)期性，是非常適合成為科技資本主力軍的。險(xiǎn)資一方面親自上，另一方面發(fā)揮母基金的杠桿作用，撬動(dòng)其他VC/PE一起參與，這或?qū)⑹侵袊?guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)最大的想象力所在。

險(xiǎn)資，過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)，一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要抓手。疫后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重新加速跑，險(xiǎn)資在以上三個(gè)方面，廣闊天地，大有作為。

戰(zhàn)術(shù)上練內(nèi)功

戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)，既密不可分，又花開兩朵。緊跟國(guó)家的戰(zhàn)略方向，乘勢(shì)而上，事半功倍，這是毫無(wú)疑問(wèn)的。同時(shí)，緊跟不是躺賺，險(xiǎn)企手里必須有金剛鉆，也就是權(quán)益類資產(chǎn)的投研能力，否則就不是出籠，而是出溫室了。

截至2021年底，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)接近25萬(wàn)億元，投資股票和證券基金的余額為3萬(wàn)億元左右。從主板到中小板，再到科創(chuàng)板和北交所，保險(xiǎn)資金的股權(quán)投資基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，并且延申到公募REITS，可以說(shuō)從廣度上已經(jīng)滲透到資本市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域。

在低利率時(shí)代，險(xiǎn)企面臨的最大難題就是資產(chǎn)荒，以及隨之而來(lái)的資產(chǎn)和負(fù)債的久期匹配。權(quán)益類資產(chǎn)投資，基金被公認(rèn)擁有最強(qiáng)的投研能力，但在今年的大市之下，基金投資虧得不忍目睹，連基金化的銀行理財(cái)業(yè)也遭遇了連續(xù)虧損，對(duì)險(xiǎn)資而言，如何在收益率的混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中保持比較優(yōu)勢(shì)，也非易事。

個(gè)人養(yǎng)老金制度在8個(gè)月內(nèi)迅速?gòu)捻攲釉O(shè)計(jì)變成市場(chǎng)方案，也在推動(dòng)險(xiǎn)企苦練內(nèi)功，增強(qiáng)自己的全周期產(chǎn)品供給和服務(wù)能力，增強(qiáng)自己的權(quán)益類投研能力。在個(gè)人養(yǎng)老金的金融全品類賽道上，沒(méi)有準(zhǔn)備好了再出發(fā)的條件，大家都是被同一時(shí)間拋到市場(chǎng)之中，唯有在競(jìng)爭(zhēng)中學(xué)會(huì)競(jìng)爭(zhēng)，在競(jìng)爭(zhēng)中分出投資的優(yōu)劣。

目前，監(jiān)管劃出的權(quán)益類資產(chǎn)投資上限是30%，部分運(yùn)營(yíng)良好的險(xiǎn)企可以占比到45%，但從實(shí)際情況來(lái)看，大致上，保險(xiǎn)權(quán)益類投資的平均水平?jīng)]有超過(guò)20%，這固然是留出了進(jìn)步空間，但也是投資能力不足的表現(xiàn)，因此，必須苦練內(nèi)功，而且是必須迅速！

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