智通財經APP獲悉，光大證券(601788)發布保險業研究報告稱，代理人隊伍有望實現量穩質升，渠道轉型成效將逐步釋放，預計2023年代理人隊伍有望實現量穩質升，帶動壽險板塊在長期承壓環境下迎來筑底回升。11月25日個人養老金制度正式開閘，商業養老保險可參與個人養老金范圍拓寬，未來有望為保險行業帶來新增量，預計頭部險企將更具市場競爭優勢。此外，銀保渠道重獲重視，規模與價值將雙線并行。當前投資環境面臨挑戰，關注長期資產配置能力。

【資料圖】

投資建議：推薦壽險轉型成效將逐步顯現、積極拓展銀保業務、布局康養產業的中國平安(601318)(601318.SH，02318)、中國人壽(601628)(601628.SH，02628)和中國太保(601601)(601601.SH，02601);推薦COR不斷優化、承保盈利韌性強的財險龍頭中國財險(02328);推薦聚焦高端市場，早已率先完成代理人渠道改革，正積極通過多方合作拓展中國內地下沉市場的友邦保險(01299)。

光大證券主要觀點如下：

2023年展望：代理人隊伍有望實現量穩質升，渠道轉型成效將逐步釋放。

2022年以來，政策不斷推進營銷體制健全完善，推動銷售隊伍精細化管理。各險企采取差異化轉型策略，業績表現略有分化，但整體來看人力出清或將接近尾聲，部分險企核心指標有所改善，轉型成效正逐步顯現。預計2023年代理人隊伍有望實現量穩質升，帶動壽險板塊在長期承壓環境下迎來筑底回升。

銀保渠道重獲重視，規模與價值將雙線并行。

過去銀保“血緣”關系不足暴露的弊端對其發展形成一定制約，現階段在代理人轉型陣痛下，銀保適時補位對“量”起到的推動作用重獲重視，業務結構與品質已呈現出新面貌。上市險企積極布局銀保渠道，2022年以來規模增長表現強勁，預計2023年銀保業務將延續較高增長態勢，并有望實現規模與價值雙升，成為促進NBV快速修復的重要驅動力。

個人養老金揚帆起航，2030年有望為險企貢獻9000億增量資金。

老齡化時代催生了龐大的養老金融相關需求，政策層面高度重視多支柱養老金體系建設。11月25日個人養老金制度正式開閘，商業養老保險可參與個人養老金范圍拓寬，未來有望為保險行業帶來新增量，預計頭部險企將更具市場競爭優勢。

財產險景氣度有望延續，行業馬太效應凸顯。

車險具備“剛性”消費特征，且新能源車滲透率仍低;非車險業務占比持續提升，正成為財險重要支柱。預計2023年車險與非車險業務有望保持較好增長態勢，盡管疫情防控放開后賠付率或存一定壓力，龍頭險企在規模效應下費用率有望進一步降低，維持COR水平。

投資環境面臨挑戰，關注長期資產配置能力。

險企資產久期長、配置風格穩健，過去10年主要上市險企平均總投資收益率在4.8%-5.6%，相較儲蓄型壽險產品普遍3.5%的預定利率而言，仍有利差益空間。預計2023年隨著經濟預期逐漸改善，長端利率有望企穩，權益市場有望進一步回暖，險企投資端將顯著受益。

風險提示：監管政策變動存在不確定性;保費收入不及預期;利率超預期下行。