中新經(jīng)緯12月5日電 題：商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)收益如何？仍有十大問題待明確

作者 閆化海 濟(jì)安金信養(yǎng)老金研究中心主任

2022年12月1日，中國銀保監(jiān)會辦公廳下發(fā)《關(guān)于開展養(yǎng)老保險(xiǎn)公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》(以下簡稱“《通知》”)，自2023年1月1日起，中國人民養(yǎng)老保險(xiǎn)有限責(zé)任公司、中國人壽(601628)養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司、太平養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司和國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司在北京市、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、河南省、廣東省、四川省、陜西省等10個(gè)省(市)開展為期一年的商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

【資料圖】

銀保監(jiān)會表示，商業(yè)養(yǎng)老金定位普惠性、創(chuàng)新性，是第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)組成部分，對個(gè)人養(yǎng)老金制度發(fā)展具有支持補(bǔ)充作用。四家參與試點(diǎn)的國有養(yǎng)老保險(xiǎn)公司各有所長，可以探索適合國情的養(yǎng)老金融發(fā)展路徑。

從《通知》來看，商業(yè)養(yǎng)老金雖然沒辦法享受稅收優(yōu)惠，但可突破個(gè)人養(yǎng)老金每年12000元額度限制，通過產(chǎn)品制與賬戶制結(jié)合，通過一攬子服務(wù)，幫助居民做好養(yǎng)老資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)保障安排。通過商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，養(yǎng)老險(xiǎn)公司可以避開純粹產(chǎn)品收益率層面的競爭，與個(gè)人養(yǎng)老金其他參與者差異化競爭。

不過，目前，僅發(fā)布了試點(diǎn)通知，具體細(xì)則還未披露。商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)是一個(gè)全新的業(yè)務(wù)，對其認(rèn)識還有一個(gè)過程，筆者梳理了十個(gè)問題，簡單地探討一下商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，具體業(yè)務(wù)情況還有待后續(xù)相關(guān)政策進(jìn)一步明確。

問題一：是表內(nèi)業(yè)務(wù)還是表外業(yè)務(wù)？

我們知道，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)中的公募基金和養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品是表外業(yè)務(wù)，養(yǎng)老儲蓄和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品是表內(nèi)業(yè)務(wù)。商業(yè)養(yǎng)老金是養(yǎng)老保險(xiǎn)公司經(jīng)營的新型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，主要依托保險(xiǎn)經(jīng)營規(guī)則創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。從這角度看，商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)應(yīng)屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)。

問題二：合同是契約合同還是信托合同？

傳統(tǒng)的商業(yè)保險(xiǎn)合同是契約合同，企業(yè)年金和職業(yè)年金的合同是信托合同。創(chuàng)新的商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品的合同，是契約合同還是信托合同？有待后續(xù)政策進(jìn)一步明確。

問題三：稅優(yōu)政策是EET(養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)購買階段、資金運(yùn)用階段免稅，在養(yǎng)老金領(lǐng)取階段征稅)還是TEE(養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)購買階段征稅，資金運(yùn)用階段、養(yǎng)老金領(lǐng)取階段免稅)？

2022年11月4日，財(cái)政部和稅務(wù)總局共同發(fā)布《關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》，明確了個(gè)人養(yǎng)老金的稅優(yōu)政策是EET模式，繳費(fèi)和投資環(huán)節(jié)不征稅，領(lǐng)取環(huán)節(jié)單獨(dú)按照3%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。個(gè)人參與商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，不享受相關(guān)個(gè)人所得稅稅收優(yōu)惠政策，則明確了商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的稅優(yōu)政策是TEE模式。

問題四：是賬戶制還是產(chǎn)品制？或二者兼有？

2018年試點(diǎn)的個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，自2018年5月1日起，在上海市、福建省(含廈門市)和蘇州工業(yè)園區(qū)實(shí)施，個(gè)人稅收遞延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行產(chǎn)品制，實(shí)施效果不理想；

眾所周知，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)采用賬戶制，11月4日發(fā)布實(shí)施的《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》第二條明確規(guī)定：個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制。而根據(jù)商業(yè)養(yǎng)老金試點(diǎn)《通知》，其產(chǎn)品特點(diǎn)包括：一是賬戶與產(chǎn)品相結(jié)合；二是建立鎖定養(yǎng)老賬戶與持續(xù)養(yǎng)老賬戶的雙賬戶組合等。具體如何結(jié)合，還需要實(shí)施細(xì)則進(jìn)一步明確。

問題五：如何理解商業(yè)養(yǎng)老金的雙賬戶組合？

本次《通知》的答記者問明確了商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的一個(gè)特點(diǎn)，即建立鎖定養(yǎng)老賬戶與持續(xù)養(yǎng)老賬戶的雙賬戶組合，兼顧鎖定養(yǎng)老資金長期投資和個(gè)人不同年齡階段流動性的雙重需要。同時(shí)也提及養(yǎng)老保險(xiǎn)公司要協(xié)助客戶管理好生命周期內(nèi)的養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)。在上述雙賬戶組合中，是否在兩個(gè)養(yǎng)老賬戶設(shè)置方面有所區(qū)別？有所側(cè)重？養(yǎng)老目標(biāo)基金中的下滑曲線投資策略是否出現(xiàn)在鎖定養(yǎng)老賬戶中？如何體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)保障功能等，有待后續(xù)政策進(jìn)一步明確。

問題六：商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品是凈值化產(chǎn)品嗎？

在個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品中，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品是凈值化產(chǎn)品。在銀保監(jiān)會答記者問中，明確要求商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，加強(qiáng)投資監(jiān)督和估值對賬，是否意味著商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品是凈值化產(chǎn)品？這也須在細(xì)則中進(jìn)一步明確。

問題七：商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品獨(dú)立托管機(jī)制？

獨(dú)立第三方的基金托管是公募基金安全透明運(yùn)作的基礎(chǔ)，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品也有獨(dú)立托管的監(jiān)管要求。對商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品而言，監(jiān)管部門在答記者問中明確要求建立產(chǎn)品托管機(jī)制，因此，未來或會像公募基金和養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品那樣，要求商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品建立獨(dú)立托管機(jī)制。

問題八：人員范圍擴(kuò)大，是否允許外籍人士參加？

《通知》明確了年滿18周歲的個(gè)人可與養(yǎng)老保險(xiǎn)公司簽訂商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)相關(guān)合同，通過商業(yè)養(yǎng)老金賬戶長期積累養(yǎng)老金。參加人員范圍大于個(gè)人養(yǎng)老金，是否允許在中國境內(nèi)工作的外籍人士購買商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品？還須細(xì)則進(jìn)一步明確。

問題九：商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品的收益情況如何？

產(chǎn)品收益情況是個(gè)人投資者非常關(guān)心的問題，特定商業(yè)養(yǎng)老儲蓄明確收益略高于同期定期存款；養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品首批試點(diǎn)的五年期封閉理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)在5%~8%之間。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，截至2022年10月31日，129支養(yǎng)老FOF基金入圍個(gè)人養(yǎng)老金Y份額中，有52支產(chǎn)品運(yùn)作滿三年，其近三年平均業(yè)績?yōu)?8.62%。對定位于面向廣大人民群眾的普惠性、創(chuàng)新性商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品而言，個(gè)人投資者對該產(chǎn)品的收益亦有一定的預(yù)期。

問題十：如何看待養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的一站式服務(wù)？

商業(yè)養(yǎng)老金是個(gè)人自愿參與，市場化、法治化運(yùn)作的養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，由養(yǎng)老保險(xiǎn)公司提供包括賬戶管理、規(guī)劃顧問、產(chǎn)品購買、長期領(lǐng)取等一站式服務(wù)。如何正確和全面地理解商業(yè)養(yǎng)老金的一站式服務(wù)？其中包括賬戶管理、產(chǎn)品提供、投資管理、到期領(lǐng)取等方方面面，是否允許個(gè)人投資者跨機(jī)構(gòu)購買商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品？需要后續(xù)細(xì)則明確。

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